코스피는 밀렸지만 52종 중 35종이 올랐다 — 지수 밖 순환매가 살아 있었다

§0 보고서 개요 — 주간 정기호 5호, 지수보다 넓었던 종목 장세

대상 기간 2026.08.24~08.28 · 종합 6종·시황 10종·개별 101종 · 지수·수급·52종 등락은 별도 실측

당사는 대상 주간에 확보한 증권사 자료 117종을 종합·시황·개별로 나누어 검토하고, 지수와 52종 종가를 같은 기준일로 다시 계산했다. 세 분류의 논점은 한 방향으로 모였다. 대형 이벤트를 소화한 뒤 지수는 박스 안에 머물렀지만, 실제 수익률 경쟁은 업종과 종목으로 이동했다. 삼성증권의 표현을 그대로 옮기면 "지수는 일정 범주의 박스권에 갇힌 채 업종 및 종목 간 수익률 싸움(Alpha Game)이 본격화될 전망입니다." 당사 실측에서 코스피 −1.79%와 52종 중 35종 상승이 동시에 나온 점도 이 판단과 맞닿아 있다.

읽는 순서는 행동 계획을 앞에 둔다. §1은 다음 주 일정, §2는 세 경로와 위험, §3은 판별 지표다. §4~§9에는 지수·수급·종목·키워드·거시 근거를 놓았고, §10에서 전망을 바꾸는 조건을 미리 정했다. 수치가 없는 항목은 추정하지 않았다. 특히 8/28 투자자별 수급과 미국 장기금리 종가는 NR로 구분했다.

§1 다음 주 일정 — 9월 첫 주, 성장과 금리의 연속 판정

일정·컨센서스 = 대신 THE GLOBAL(8/28)·삼성 주간투자전략(8/28 p.18)·한화 주간전략(8/28) 교차 · 시각과 수치는 발간물 표기 범위에서만 사용

일정을 읽는 법 — 9/1과 9/4가 양 끝의 핵심이다

9/1에는 한국 수출과 미국 ISM 제조업이 같은 날 나온다. 국내 실적의 확산 여부와 미국 성장·금리의 방향을 동시에 판단하는 첫 관문이다. 9/2~3에는 ADP·베이지북·브로드컴·ISM 서비스업이 이어지고, 9/4 고용보고서가 주간 판단을 마무리한다. 당사는 수치의 강약만 보지 않는다. 성장 개선이 기업이익으로 이어지는지, 장기금리 상승으로 상쇄되는지를 함께 확인한다.

§2 시나리오 — 기본은 순환매, 상방은 금리 안정, 하방은 할인율

확률은 117종의 논점과 8/28 종가·시장 폭을 함께 본 당사 판단이며 어느 증권사의 공식 견해도 아니다.

리스크 알람 — LEVEL 1(임박·직접) → 3(구조·간접)

§3 다음 주 체크리스트 — 시나리오 판별 지표 8

㉠~㉢은 시장 내부 상태, ㉣~㉧은 예정 이벤트다. 「현재 상태」는 2026-08-28 기준이며 미확보 항목은 NR로 남겼다.

※ ㉠ 코스피 7,000선과 ㉡ 시장 폭이 A의 유지 여부를 먼저 보여준다. ㉢ 외국인 수급과 ㉧ 미국 고용이 같은 방향을 가리키면 B 또는 C의 확률을 조정한다.

§4 주간 시장 리뷰 — 월요일 급락, 사흘 회복, 금요일 대형주 재조정

기준 = 2026.08.21 종가 대비 2026.08.28 종가 · 5거래일 · 출처: 네이버 금융 일별시세 직수집(wk_data_20260828.json)

코스피는 8/24 −3.12%로 출발했다. 이후 +0.68%, +0.97%, +1.53%로 사흘 연속 반등했지만 8/28 −1.79%가 겹쳐 주간 수익률은 −1.79%가 됐다. 코스닥은 같은 기간 +4.55%였다. 월요일에도 +1.42%로 올랐고 금요일에도 +0.09%를 지켰다. 지수 간 차이는 대형주 수급과 중소형 성장주의 회복이 동시에 진행됐음을 보여준다.

금요일 시장 폭은 지수와 달랐다. 코스피는 상승 640종·하락 240종·보합 66종, 코스닥은 상승 957종·하락 689종·보합 177종이었다. 시가총액 가중지수는 일부 대형주의 하락을 크게 반영했지만, 종목 단위 체감은 상승 우위였다. 따라서 8/28을 시장 전반의 위험회피로 해석하기보다 대형주 재조정과 순환매의 공존으로 보는 편이 실측에 부합한다.

§5 수급 해부 — 외국인 매도를 기타법인이 흡수했다

단위 = 억원 · 8/24~8/27 당사 마감리포트 확정표 합산 · 각 시장 네 주체 합계 = 0 검산 · 8/28은 NR

코스피 외국인 매도와 기타법인 매수가 거의 맞물렸다. 다만 이를 5거래일 주간 수급으로 부르면 안 된다. 8/28 자료가 없기 때문이다. 당사가 확정적으로 말할 수 있는 범위는 8/24~8/27 외국인 −7조 4,605억원, 기타법인 +6조 4,292억원까지다. 다음 주의 첫 확인 항목은 8/31 외국인 부호와 MSCI 리밸런싱 종가 수급이다.

§6 52종 히트맵 — 상승 35, 하락 15, 보합 2

8/21 종가 대비 8/28 종가 · 네이버 금융 일별시세 직수집 · 52종 전건 성공 · 붉은색 상승·푸른색 하락

상승 상위에는 반도체 기판·전력 인프라·미용·2차전지가 함께 들어왔다. 하락 상위에는 자동차 대형주와 삼성전자, 지주사가 자리했다. 하나의 테마가 지배한 주가 아니라 실적·수급·산업 모멘텀이 서로 다른 종목군으로 동시에 퍼진 주였다. 보합은 알테오젠과 현대백화점 2종이다.

§7 포지션 맵 — AI 인프라·전력·2차전지·환원

종목 언급은 관찰 기준이며 매수·매도 추천이 아니다. 수익률은 §6과 같은 8/21~8/28 기준이다.

삼성증권은 AI 주도주, 배당·주주환원, 국내 특화 산업을 세 축으로 제시했다. 당사 실측도 이 가운데 AI 인프라와 금융의 상대강도를 확인했다. 다만 대형 반도체는 예외였다. 삼성전자 −8.7%, SK하이닉스 −4.5%로, 산업 전망과 단기 주가 수급이 분리됐다. 다음 주에는 AI 수요의 지속성뿐 아니라 외국인이 시가총액 상위 반도체로 돌아오는지가 중요하다.

§8 키워드 전수집계 — AI·금리·메모리가 논점을 지배했다

PDF 117종 텍스트 131만 3,771자 정규식 집계 · 괄호 안은 해당 어휘가 나온 자료 수 · 0회 어휘는 표에서 제외

AI는 871회·62종으로 가장 넓게 등장했고, 금리는 789회·46종이었다. 메모리·HBM은 569회·29종, 데이터센터는 412회·41종이었다. 이는 산업의 핵심이 AI 수요 자체에서 메모리 공급·전력·네트워크·조달비용으로 넓어졌음을 보여준다. 주주환원도 294회·20종으로 상위권을 지켰다. 반면 엔캐리와 숏감마는 0회여서 표에 넣지 않았다.

키워드 빈도는 전망의 찬반을 뜻하지 않는다. 많이 언급됐다는 사실만 측정한다. 다만 AI와 금리가 동시에 최상위에 있다는 점은 다음 주의 구조를 설명한다. 성장의 실적은 살아 있지만, 그 가치를 계산하는 할인율도 여전히 높다.

§9 실적·매크로 — 호실적을 확인한 뒤 고용으로 시선 이동

이미 발표된 결과와 다음 주 예정치를 구분한다. 기준일·단위가 확인되지 않은 수치는 사용하지 않았다.

이미 확인된 것 — 엔비디아·PCE·한국 기준금리

삼성증권 자료에서 엔비디아 분기 매출은 960억달러로 제시됐고, 메모리 공급 부족과 AI 인프라 수요가 이어진다는 판단이 실렸다. 대신증권은 HBM과 서버용 D램에서 미국·한국 메모리 업체의 가격 협상력을 강조했다. 다만 다음 주에는 브로드컴이 이 흐름을 네트워크와 주문 측면에서 다시 확인해야 한다.

미국 7월 PCE는 헤드라인 3.7%로 전망 3.6%를 소폭 웃돌았고, 근원 PCE는 3.3%로 예상에 부합했다(삼성·대신). 한국은행은 8/27 기준금리를 3.00%로 결정했다. 미국 장기금리의 정확한 8/28 종가는 확보하지 못해 NR로 남겼다. 당사는 정책금리와 장기금리를 섞어 쓰지 않는다.

앞으로 확인할 것 — 한국 수출과 미국 고용

9/1 한국 수출은 반도체 증가가 다른 업종으로 번지는지 확인하는 지표다. 9/4 미국 고용은 금리와 경기의 균형을 판정한다. 고용이 완만하게 둔화하면 성장주에 우호적이지만, 급격히 나빠지면 금리 하락보다 경기 우려가 앞설 수 있다. 반대로 강한 고용은 실적 기대를 받치면서도 장기금리를 올릴 수 있다. 그래서 당사는 비농업 고용·실업률·임금·참가율·장기금리를 묶어 판단한다.

§10 리스크 요인 및 전망 수정 조건

당사 기본 판정 A(박스권 안 순환매 50%)를 바꾸는 조건을 사전에 명시한다.

아래 ㉮~㉱ 가운데 두 항목 이상이 성립하면 C의 확률을 A보다 높인다. 반대로 ㉲·㉳이 함께 성립하면 B의 확률을 A보다 높인다. 한 번의 장중 이탈보다 종가와 다음 날 확인을 우선한다.

미확보·미발행 — 추정으로 대체하지 않은 부분

§11 결론 요약

한 문장으로 줄인다. 지수는 외국인 수급에 눌렸지만 종목은 실적과 산업 모멘텀을 따라 넓어졌고, 다음 주에는 그 확산이 미국 장기금리를 견딜 수 있는지가 판정된다.