The Morning Briefing

1위: 할인율이 낮아져도 반도체 매도는 멈추지 않았다

미국채 10년물은 4.698%(−3.6bp), 30년물은 5.227%(−4.6bp)로 내렸고 WTI도 85.01달러(−2.35%)로 하락했다. 성장주의 할인율과 비용 부담에는 우호적인 조합이었지만 필라델피아반도체지수는 −2.70%, DRAM 관련 지수는 −5.89%였다. 엔비디아 −2.91%, 마이크론 −5.83%, 샌디스크 −6.45%, 씨게이트 −6.51%로 낙폭도 메모리와 저장장치에 집중됐다. 당사는 이를 거시환경 악화보다 엔비디아 실적 전 포지션 축소, 중국 메모리 공급 우려, 삼성전자 주주환원 실망이 겹친 수급 충격으로 판단한다. 다만 금리가 내려도 주가가 반응하지 않았다는 사실은 반등의 필요조건만 충족됐을 뿐 충분조건은 아직 아니라는 뜻이다.

2위: 다우 +0.26%와 나스닥 −0.77%, 위험회피보다 주도주 교체에 가깝다

다우는 +0.26%였지만 S&P500은 −0.28%, 나스닥은 −0.77%였다. 업종별로 필수소비재 +1.76%, 금융 +1.24%, 유틸리티 +1.04%, 커뮤니케이션 +1.01%가 올랐고 정보기술은 −1.59%였다. 메타 +1.66%, 아마존 +1.33%, 알파벳 +0.94%, 마이크로소프트 +0.84%가 버틴 반면 엔비디아와 반도체 장비·메모리는 동반 하락했다. 지수만 보면 기술주 조정이지만 내부에서는 현금흐름이 안정적인 업종과 일부 플랫폼으로 자금이 이동했다. 당사는 이를 전면적인 위험회피가 아니라 AI·반도체의 과밀 포지션을 줄이는 과정으로 본다. 추세 복귀는 엔비디아 실적 하루의 상승보다 반도체지수와 메모리주의 동반 안정으로 확인해야 한다.

3위: 장기채 매입은 유동성 완충장치이지 금리 체제 전환은 아니다

미 재무부는 약 1조달러 수준의 재무부 일반계정 자금을 활용해 장기채 매입을 늘릴 수 있다. 이 기대가 10년물과 30년물 하락에는 힘을 보탰지만 2년물은 4.234%(−0.3bp)로 거의 움직이지 않았고 9월 정책금리 인상 확률도 약 42%로 남았다. 장기물 매입은 당장의 기간 프리미엄과 시장 충격을 줄일 수 있지만, 사용한 현금은 이후 국채 발행으로 다시 채워야 한다. 따라서 이번 장기금리 하락을 통화완화의 시작으로 확대 해석하기보다 단기물 금리, 물가, 재정 보충 발행을 함께 봐야 한다. 성장주에는 10년물 하락이 숨통을 틔우지만 실적과 공급 우려를 상쇄할 정도의 정책 전환은 확인되지 않았다.

4위: 캐나다 관세 충격은 제조업 안에서도 승자와 피해 업종을 갈랐다

미국은 2027년 1월 1일부터 캐나다산 자동차·트럭·부품·철강에 50% 관세를 부과하겠다고 밝혔고 캐나다도 보복 조치를 예고했다. 뉴코어 +0.41%, 스틸다이내믹스 +0.26%처럼 미국 철강사는 보호 기대를 받았지만 JB헌트 −5.65%, 올드도미니언 −3.69% 등 운송주는 물동량과 비용 우려를 반영했다. 관세 뉴스는 업종 전체를 같은 방향으로 움직이지 않는다. 당사는 매출의 국경 노출도, 원재료 조달, 가격 전가력에 따라 손익 효과가 달라지는 만큼 단순한 보호무역 수혜 묶음보다 기업별 공급망을 구분해 볼 필요가 있다고 판단한다.

밤사이 폭등·폭락 종목

1위: 코스피 −3.12%였지만 상승 579종·하락 286종이었다

코스피는 6,696.96(−3.12%)로 급락했지만 코스닥은 813.33(+1.42%)로 올랐다. 코스피에서도 상승 579종이 하락 286종보다 두 배 많았고 26개 업종 중 18개가 상승했다. 외국인 −3조6,691억원, 기관 −1조2,901억원의 매도가 삼성전자와 반도체 대형주에 집중된 반면 개인은 +3조3,217억원을 순매수했다. 코스닥에서는 외국인과 기관이 합계 약 2,665억원을 순매수했다. 당사는 이날을 시장 전체의 투매보다 시가총액 상위 반도체의 집중 조정으로 본다. 다만 지수 충격이 신용과 파생 수급으로 번지는지는 별도로 확인해야 한다.

2위: 삼성전자 −8.70%, 주주환원의 규모보다 방식이 재평가됐다

삼성전자는 −8.70%로 하락했고 삼성생명 −13.09%, 삼성물산 −7.84%, SK하이닉스 −3.41%가 뒤따랐다. 시장은 잔여 주주환원 재원 90~110조원과 3분기 약 30조원의 현금배당보다 대규모 자사주 매입·소각과 구체적인 시행 방식의 부재를 더 크게 반영했다. 반면 SK하이닉스의 최근 자사주 매입은 거래일당 약 1조원, 일일 거래대금의 8~10% 수준으로 실제 수급에 들어오고 있다. 당사는 반도체 조정의 핵심이 이익 훼손 확정보다 기대했던 환원 방식과 실현된 매수 흐름의 차이라고 판단한다. 삼성전자의 반등은 총액 재강조보다 시행 시점과 매입·소각 방식이 구체화될 때 신뢰도가 높아진다.

3위: 자금은 2차전지·바이오로 이동했지만 계약과 현금이 있는 종목만 남는다

삼성SDI +7.74%, 엘앤에프 +16.36%, 포스코퓨처엠 +10.33%, 에코프로비엠 +10.80%로 2차전지 공급망이 강했다. 수급 레이더에서도 2차전지 그룹은 기관·외국인 합계 +3,670억원으로 8개 주요 그룹 중 가장 컸다. 삼성SDI는 삼성디스플레이 지분 매각을 통해 4조4,500억원을 확보해 ESS 투자 여력을 넓혔고, 포스코퓨처엠은 2027~2032년 국내 배터리사에 LFP 양극재 19만톤 이상을 공급하는 계약을 확보했다. 한미약품은 비만 신약 후보물질의 최대 23억달러 기술이전과 1억9,000만달러 선급금으로 상한가를 기록했다. 당사는 이번 순환매에서 테마 이름보다 이미 확보된 현금, 장기 공급계약, 선급금처럼 검증 가능한 재료를 기준으로 지속성을 구분한다.

4위: 국내 순환매가 미국 반도체 약세를 상쇄하려면 확인 조건이 필요하다

국내 시장은 반도체에서 2차전지·바이오·철강·소비재로 자금을 분산했지만 미국에서는 엔비디아가 7거래일 연속 하락하고 메모리주 낙폭이 확대됐다. 장기금리와 유가 하락만으로 AI·반도체의 과밀 포지션이 해소됐다고 볼 수는 없다. 당사는 엔비디아 실적 이후 필라델피아반도체지수와 메모리주가 함께 안정되는지, 삼성전자 하락이 외국인 매도 감소로 이어지는지, 코스피 상승 종목 우위가 이틀 이상 유지되는지를 회복 조건으로 본다. 세 조건이 확인되기 전에는 지수 급락을 기계적으로 저가 매수 신호로 바꾸지 않는다.

전일 상승·하락 종목