The Morning Briefing

PCE의 소폭 상회가 금리를 밀어 올렸고 지수는 엔비디아를 기다렸다

7월 헤드라인 PCE는 전월 대비 +0.2%로 예상 +0.1%를 웃돌았고 전년 대비 +3.7%도 예상 +3.6%보다 높았다. 근원 PCE는 전월 대비 +0.2%, 전년 대비 +3.3%로 예상에 부합했고 2분기 GDP 연율 +1.5%도 예상과 같았다. 미국채 2년물은 4.209%(+3.5bp), 10년물은 4.647%(+1.8bp)로 올랐고 다우 −0.21%, S&P500 −0.02%, 나스닥 −0.08%로 마감했다. 당사는 물가 충격이 크지는 않았지만 금리 인하보다 재인상 가능성이 다시 논의되는 구간으로 본다. 10년물 4.65% 안팎의 안착 여부가 성장주 할인율의 첫 확인선이다.

엔비디아는 시간외에서 반전했지만 성장률과 마진을 함께 봐야 한다

엔비디아는 정규장 −1.59%로 마감한 뒤 실적 발표 후 시간외에서 4% 안팎 올랐다. 매출 962억달러, 데이터센터 매출 890억달러, 다음 분기 매출 가이던스 1,080억달러가 예상치를 웃돌았고 2028회계연도 성장률 전망은 약 70%였다. 다만 다음 분기 매출총이익률 가이던스 74.0%±0.5%는 시장 예상 75%를 밑돌았다. 아마존이 차세대 AI 플랫폼용 GPU 200만개를 요청했다는 설명은 수요 강도를 보여준다. 당사는 국내 반도체 반응이 매출 성장뿐 아니라 마진 경로와 메모리 원가, 외국인 수급 개선으로 이어지는지 확인해야 한다고 본다.

지수보다 산업재·AI 인프라·개별 바이오의 선별 장세가 강했다

정규장 섹터는 산업재 +1.07%, 유틸리티 +0.47%, 정보기술 +0.37%가 올랐고 헬스케어는 −1.01%였다. 네이버·로이터 기반 업종 집계에서는 바이오·의학연구 +5.28%, 의류소매 +4.75%, 하드웨어 +1.75%, 소프트웨어 +1.55%가 상위였고 블록체인 −3.06%, 금 제외 귀금속 −3.04%, 금 −2.65%가 하위였다. 당사는 지수 추격보다 AI 인프라와 산업재, 개별 임상·실적 이벤트가 확인된 종목으로 위험선호가 좁게 이어지는 장세로 해석한다.

재무부 바이백과 스테이블코인 수요는 장기물보다 단기물의 변수다

미 재무부는 9월 9일부터 11월 4일까지 10~30년물 구간의 회차별 바이백 규모를 20억달러에서 40억달러로 늘릴 계획이다. 8월 말 스테이블코인 발행잔액은 3,033억달러, 연간 증가율은 14.3%였고 준비금의 약 75%가 단기채·현금성 자산으로 운용돼 잠재 단기채 순매수 증분은 325억달러로 추산됐다. CLARITY 법안 절차투표는 9월 15일로 제시됐다. 당사는 이를 장기금리의 즉각적인 하락 신호로 단정하지 않고 발행 만기구조와 실제 바이백, 단기채 수요의 결합을 확인할 변수로 본다.

밤사이 폭등·폭락 종목

기관·기타법인이 개인 매물을 흡수하며 코스피 6,800선을 복원했다

코스피는 6,808.21(+0.97%), 코스닥은 826.87(−0.03%)로 마감했다. 개인은 코스피에서 약 2조2,455억원, 외국인은 약 1,051억원을 순매도했고 기관과 기타법인이 이를 흡수했다. 기관 순매수는 약 7,600억원이었고 기타법인 순매수 추정액은 삼성전자 4,817억원, SK하이닉스 1조886억원이었다. 상승 종목 587개가 하락 275개를 두 배 넘게 웃돌았다. 당사는 아직 외국인의 전면 복귀로 보지 않으며 외국인 매도 축소와 국내 흡수 주체의 연속성을 먼저 확인한다.

반도체 반등의 질은 삼성전자와 SK하이닉스의 수급 동행으로 판별한다

반도체 그룹의 외국인·기관 합계 순매수는 약 3,116억원이었다. 삼성전자는 약 8,005억원 순매수였지만 SK하이닉스는 약 3,764억원 순매도로 엇갈렸고 두 종목의 3거래일 합계 수급도 각각 약 −4조4,086억원, −4조4,563억원이다. 엔비디아의 시간외 반등은 우호적이지만 당사는 외국인 반도체 매도 축소와 두 메모리 대형주의 동반 상승을 국내 추세 전환의 기준으로 둔다.

순환매는 정책과 수급이 겹친 전력·보험·건설로 넓어졌다

유틸리티 +6.0%, 보험 +5.6%, 건설 +5.3%가 강했고 외국인·기관 합계 순매수는 에너지·유틸리티 약 2,364억원, 소비·음식료 약 1,147억원, 금융 약 1,037억원, 건설·부동산 약 335억원이었다. 삼성생명 +8.60%, 대우건설 +8.40%, 현대건설 +7.50%, 한국전력 +6.42%, 두산에너빌리티 +6.32%가 올랐다. 12차 전력수급기본계획의 2040년 재생에너지 220GW 구상과 산업용 지역 전기요금 인하안의 2.8조원 비용 추정도 정책 재료로 더해졌다. 당사는 정책 제목보다 수주·이익 전환과 한국전력의 소매·도매요금 상쇄 여부를 함께 본다.

오늘 국내 대응은 금통위와 엔비디아 효과를 두 갈래로 본다

우호 시나리오는 한국은행 결정 뒤 장기금리와 원/달러가 안정되고 엔비디아 실적이 국내 메모리·장비로 확산되는 경우다. 외국인 반도체 매도가 줄고 원전·건설·금융 순환매가 이어지는지를 확인한다. 반대 시나리오는 금리 인상 또는 매파 신호로 할인율이 높아지고 엔비디아 시간외 반등이 정규장에서 약해지는 경우다. 이때는 코스닥과 고평가 성장주의 변동성이 커질 수 있어 원/달러, 국고채 3년·10년, 외국인 반도체 수급을 함께 점검한다.

전일 상승·하락 종목